在經歷了2017年11月份的北京朝陽區(qū)紅黃藍新天地幼兒園“虐童事件”后，紅黃藍教育（NYSE:RYB）股東迎來“大換血”，股價也一直在發(fā)行價附近波動，但隨著2017年報于近日出爐，公司股價再度跌破發(fā)行價。

其實，紅黃藍此次公布的業(yè)績并不算難看。公司營收同期對比上升幅度較大背后，也反映紅黃藍2017年擴張的成績不錯。不過，就凈利率來說，紅黃藍的盈利能力仍然不算非常喜人。值得一提的是，“虐童事件”發(fā)生后，紅黃藍去年第四季度的學員總數(shù)比第三季度末仍有少量增長。該事件也推高了公司的人力成本和管理費用。

“虐童事件”后學員數(shù)未減少

雖然有虧損歷史，但從2016年開始紅黃藍的營收和利潤總額都在穩(wěn)步上升。紅黃藍2014年至2016年的營業(yè)收入分別達到6506萬、8289萬和1.09億美元。

2018年3月15日晚間，公司發(fā)布的財報顯示，紅黃藍2017年凈收入為1.408億美元，上年同期為1.085億美元，同比增長29.8%。

財務數(shù)據公布后，截至3月16日收市，紅黃藍股價大幅下挫至17.73美元每股，低于18.50美元的發(fā)行價格。不過，結合此前歷次震蕩來看，在發(fā)行價附近上下調整已經是數(shù)月的常態(tài)。從長期來看，相比于2017年12月份的觸底價15.50美元，紅黃藍股價整體還是在走向企穩(wěn)。在保證“道德風險”的控制下確保盈利能力無疑是重中之重。

記者發(fā)現(xiàn)，雖然營收規(guī)模增長可觀，但在盈利能力方面，紅黃藍沒有帶來太大喜訊。紅黃藍在2014、2015年連續(xù)虧損上百萬美元，2016年和2017上半年雖然實現(xiàn)扭虧為盈，但盈利水平難稱得上亮眼。最新財報顯示，2017年，紅黃藍歸屬于普通股股東的凈利潤為710萬美元，相比2016年的650萬美元增長9.23%。

紅黃藍的利潤增長主要是由其直營園增長數(shù)量、入學人數(shù)來驅動。大部分收益來源于學費，學費的收入提升主要依靠直營園入學人數(shù)的增加。最新數(shù)據顯示，紅黃藍直營幼兒園入學兒童數(shù)量截至2017年第四季度達21684名，而2016年同期則為17900名。值得一提的是，雖然在去年11月份發(fā)生了“虐童事件”，但紅黃藍第四季度的學員總數(shù)對比2017年第三季度末的21413名仍有少量增長。

此前記者從業(yè)內人士處了解到，依賴直營園擴張的重資產運營，在成本與費用上會面臨較大壓力。入學人數(shù)的增加以及新園的開拓無疑在成本與費用上造成影響，2017年紅黃藍營業(yè)成本為1.11億美元，計算可知同比增長約20%。

營業(yè)成本和管理費用上升

相比加盟店，品牌更容易控制其自營店面的“道德風險”。但記者此前報道，發(fā)生“虐童事件”的北京朝陽區(qū)新天地幼兒園卻是紅黃藍的一家直營店。

紅黃藍2017年營業(yè)成本和管理費用有較大上升，這一上升的原因，與紅黃藍針對“虐童事件”的處理有關。在年報中，紅黃藍表示其新天地幼兒園一女性教師被指控不當對待學員，強調事情仍在調查中，警方也發(fā)布報告認定網上流傳的諸多嚴重指控為謠言。應對此事，其制定的方針一方面包括加強安保措施和人員管理的力度，另一方面提升直營園聘用教師的待遇和資格標準，以及加強針對加盟園進行監(jiān)督管理。

相比于2016年930萬美元的管理費用，2017年該項費用超過2000萬美元，上升幅度不小。對此，紅黃藍表示，主要是因為針對直營園員工和加盟園監(jiān)督隊伍的補貼得到了上升。

值得注意的是，這些舉措是在事件發(fā)生后的第四季度做出的，意味著其在財務上的影響要在2018年的財報中得到完整體現(xiàn)。紅黃藍表示相關舉措會在未來的財季提升運營費用，但也會有利于建設一個高質量的教師隊伍。

為了進一步了解情況，記者致電紅黃藍投資者關系部門采訪，但截至發(fā)稿未能接通。

從員工待遇和標準上切入無疑滿足了事件發(fā)生后輿論的要求。今年全國兩會期間，全國人大代表、聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶就以2017年發(fā)生了引起輿論廣泛關注的幼兒園“虐童事件”為素材，提交了關于提高幼兒教師收入水平的議案。其援引數(shù)據表示，全國共有幼兒園23.98萬所，其中民辦幼兒園15.42萬所占幼兒園總數(shù)的64.3%，相比義務教育階段公辦學校為絕對主體的情況，學前教育更多依賴民辦教育。

在此情況下，幼兒教師待遇和保障體系尚待完善，民辦幼兒園教師和公辦幼兒園非在編教師收入水平較低，難以吸引高素質人才。楊元慶認為，在政府扶持普惠性民辦園的資金投入中，應有相應比重直接投入于改善幼兒園教師收入，并逐步推動幼兒園教師“同工同酬”。